Ціна Terra

«Щоразу, коли ми чуємо «цього разу інакше», цикл зрештою доводить, що «все не інакше». Кожні чотири роки ринок біткойнів слідує надзвичайно стабільному ритму, і саме рідний код Bitcoin формує цей ритм: зменшення вдвічі винагород за майнінг. Приблизно кожні 210 000 блоків мережа скорочує винагороду за майнінг вдвічі, сповільнюючи пропозицію (дефляція). Історично склалося так, що кожен халвінг приводив до однієї і тієї ж послідовності: накопичення → параболічне підтягування→ спекулятивний пік → крах і відновлення. ● 2012–2014: Перший халвінг дав старт найранішому справжньому бичачому забігу біткоїна, піднявши ціну з двозначних цифр до понад 1 000 доларів, за яким послідував крах і крах Mt. Gox, який ознаменував перший великий ведмежий ринок. ● 2016–2018 роки: Другий халвінг призвів до суперажіотажу та бульбашки ICO у 2017 році, за яким послідував ведмежий ринок у 2018 році, спровокований регулятивними репресіями в Китаї та потоком випуску токенів. ● 2020–2022 роки: Третій халвінг відкрив «інституційну еру» криптовалют – входження в MicroStrategy, Tesla та ETF – і досяг піку в 2021 році. За цим послідував крах 2022 року, спричинений серією гроз від LUNA, Three Arrows Capital (3AC) та FTX. ● З 2024 року: Останній халвінг стався 19 квітня 2024 року, скоротивши винагороду за блок до 3,125 BTC. Зараз ми знаходимося в середині четвертого циклу. Закономірність повторюється настільки точно, що деякі аналітики оцінюють, що піки ринку зазвичай припадають на 12-18 місяців після кожного халвінгу, приблизно в середині 4-річного циклу. Ми вважаємо, що цей циклічний цикл випливає з рідної логіки Bitcoin та особливостей криптовалютної індустрії: Ми давно чули про "цього разу все по-іншому" - нереалізований "суперцикл" Якщо приказка «цикл мертвий» звучить знайомо, це тому, що ми відчували це раніше. Під час бичачого ринку 2020-2021 років криптоіндустрія колективно відстоювала так званий аргумент «суперциклу» - тобто біткоіни і різні провідні криптовалюти подорослішали і відійшли від своїх «стрімко зростаючих» характеристик, і ми будемо «тільки підніматися і падати» (тільки вгору). Прогрес протоколів у технології блокчейн, а також безпрецедентна ліквідність, що вибухнула в таких секторах, як NFT, GameFi та DeFi, схоже, доводять, що «цього разу все інакше». На той час цей аргумент здавався правдоподібним. Tesla додала біткоїн до свого балансу, Маск кричав про Dogecoin (DOGE) у прямому ефірі, а «діамантова рука» була гордим титулом, а роздрібні інвестори заробляли гроші. DeFi та NFT переписують спосіб гри у фінанси в мережі. Багато KOL прогнозують, що з такою кількістю нових гравців і нових додатків біткоіни і навіть провідні альткоіни більше не будуть страждати від різкого просідання рівня 70% в минулому. Але «суперцикл» в кінцевому підсумку виявляється нестійким через власний перегрів. Далі було похмуре нагадування, яке виявило глибоко вкорінене захоплення криптоциклів: спіраль смерті LUNA/UST, ліквідація Three Arrows Capital і банкрутство FTX, що знищило сотні мільярдів ринкової капіталізації, навіть призвело до падіння біткоїна майже на 80% від максимумів. Сьогодні повернувся більш тонкий оптимізм такого ж роду; Завдяки спотовим ETF, інституційному притоку та глибшій ліквідності ринок, схоже, нарешті відійшов від ритму «бум-спад». Але історія рідко виходить так легко. Ця впевненість на піку 2021 року знову відлунює. Чому цикли досі існують - структурна логіка криптовалют Навіть з урахуванням притоку ETF та інфраструктури Уолл-стріт, криптовалюти все ще залишаються глибоко циклічною галуззю за задумом. Механізм розширення криптовалют робить його неминучим. Коли ринкові настрої стали бичачими, за одну ніч з'явилися нові монети (місцеві собачі пластини), учасники проекту легко збирали мільйони, а ліквідність вливалася в безстрокові контракти та кредитне плече. Цей вибух емісії та кредитного плеча підштовхнув ціни вгору – до тих пір, поки їх не можна було підштовхнути. Обсяг торгів безстроковими контрактами на криптовалюту є абсолютно домінуючим, що означає, що цінова дія залежить не тільки від реального попиту, але й від механізму ліквідації. Завдяки великому плечу тяга сковороди здається легкою, тоді як аварія є катастрофічною. Рефлексивність галузі – тобто, наратив підвищує ціну, а ціна підживлює наратив – гарантує, що ринок перевантажений. Зрештою, нова пропозиція токенів (розблокована/додана), розмивання уваги та втома від надмірного кредитного плеча підривають імпульс. Коли «останнє поглинання» зникає, структурні особливості, які побудували ралі, починають змінюватися на протилежні. Цей вбудований цикл зворотного зв'язку гарантує, що криптовалюти не можуть уникнути циклів – вони самі є втіленням циклів. Біткоін сьогодні - недостатні показники основних активів і прихований розкол Ми вважаємо, що цикл все ще творить свою магію, і за ціновою дією стоїть «невидима рука» з наступних причин: незважаючи на позитивні новини, такі як схвалення спотових ETF у 2025 році, інституційний приплив і рекордно високі ціни на золото та акції, біткойн недопрацював майже всі інші основні активи. Єдиним правдоподібним поясненням, здається, є 4-річний цикл біткоїна. ● Акції в США, Китаї, Південній Кореї та Японії зросли приблизно на 20-30% з початку року (з початку року) завдяки ослабленню глобальної ліквідності та занепокоєнню щодо інфляції. ● Золото досягло рекордно високого рівня, піднявшись на 50% з початку року, зміцнивши свою позицію безпечного притулку. ● Навпаки, Bitcoin зріс лише приблизно на 9% з початку року і ще не побив свій попередній максимум у 2021 році. Якщо цикл дійсно закінчився, біткойн повинен був очолити це середовище «на ризик», а не відставати в продуктивності. Його відносна слабкість означає, що ми наближаємося до завершальної фази циклу – охолодження та відновлення. Ще одним доказом є те, що криптоекосистема знову демонструє внутрішні «тріщини», сигналізуючи про глибокий відкат, який є лише в межах крипторинку. 10-11 жовтня 2025 року крипторинок зазнав найбільшого каскаду ліквідації в історії, знищивши майже $19 млрд позицій з кредитним плечем протягом 24 годин. Маркет-мейкери та Prop Desks були змушені розкрутити свої позиції, що спровокувало повномасштабний раптовий крах альткоїнів. Через кілька тижнів Stream Finance, DeFi-протокол із TVL (загальною заблокованою сумою) у сотні мільйонів, повідомив про збитки на $93 мільйони, заморозив зняття коштів, а його стейблкоїн xUSD обвалився більш ніж на 70%. Це не макрошоки. Це крипто-нативні розломи, які виникають, коли сходяться важелі, самозаспокоєння та циклічна втома – так само, як і минулі цикли. Цикл триватиме – непопулярна перспектива Ми радимо трейдерам розглянути альтернативну точку зору: що робити, якщо встановлений криптоцикл все ще зберігається? Кожен халвінг все одно має значення. Будь-який бичачий ринок, як і раніше, має тенденцію бути надмірним. Кожне занурення все одно передбачає скидання (прання). Нещодавні показники біткоїна та повторна поява структурних тріщин не можуть бути аномальними – вони можуть лише підтвердити, що основний ритм не порушився. Незалежно від того, чи відбудеться наступне вибухове витягування через півроку чи рік, та сама внутрішня логіка все ще може керувати ним. І коли ринок знову наполягатиме на тому, що «цього разу все інакше», історичний цикл може дати сильний контраргумент, тихо і передбачувано.   Рекомендована література: 1 мільярд доларів у стейблкоїнах випаровується, правда за вибухами DeFi? Огляд івента MMT Short Squeeze: добре продумана гра на гроші Хто з нетерпінням чекає наступного COAI під диким урожаєм?   Натисніть, щоб дізнатися більше про вакансії ChainCatcher