Giá Terra

"Bất cứ khi nào chúng ta nghe 'thời gian này khác', chu kỳ cuối cùng chứng minh rằng 'nó không khác biệt'." Cứ bốn năm một lần, thị trường Bitcoin đi theo một nhịp điệu cực kỳ nhất quán và đó là mã gốc của Bitcoin định hình nhịp điệu này: giảm một nửa phần thưởng khai thác. Khoảng sau 210.000 khối, mạng sẽ cắt giảm một nửa phần thưởng khai thác, làm chậm nguồn cung (giảm phát). Trong lịch sử, mỗi lần giảm một nửa đều dẫn đến cùng một trình tự: tích lũy → kéo lên parabol→ đỉnh đầu cơ → sự sụp đổ và phục hồi. ● 2012–2014: Lần giảm một nửa đầu tiên đã khởi động đợt tăng giá thực sự sớm nhất của Bitcoin, đẩy giá từ hai con số lên hơn 1.000 đô la, tiếp theo là sự sụp đổ và sụp đổ của Mt. Gox đánh dấu thị trường gấu lớn đầu tiên. ● 2016–2018: Đợt giảm một nửa thứ hai dẫn đến một đợt siêu điên cuồng và bong bóng ICO vào năm 2017, tiếp theo là thị trường gấu vào năm 2018 do các cuộc đàn áp quy định ở Trung Quốc và làn sóng phát hành token. ● 2020–2022: Lần giảm một nửa lần thứ ba đã mở ra "kỷ nguyên thể chế" của tiền điện tử – MicroStrategy, Tesla và ETF – và đạt đỉnh vào năm 2021. Tiếp theo là sự sụp đổ của năm 2022, được thúc đẩy bởi một loạt giông bão từ LUNA, Three Arrows Capital (3AC) và FTX. ● Từ năm 2024 đến nay: Lần giảm một nửa gần đây nhất xảy ra vào ngày 19 tháng 4 năm 2024, cắt giảm phần thưởng khối xuống còn 3,125 BTC. Bây giờ chúng ta đang ở giữa chu kỳ thứ tư. Mô hình lặp lại chính xác đến mức một số nhà phân tích ước tính rằng đỉnh thị trường thường xảy ra trong vòng 12-18 tháng sau mỗi lần giảm một nửa, khoảng giữa chu kỳ 4 năm. Chúng tôi tin rằng chu kỳ này xuất phát từ logic gốc của Bitcoin và các đặc điểm của ngành công nghiệp tiền điện tử: Từ lâu, chúng ta đã nghe nói về "lần này khác" - "siêu chu kỳ" chưa được thực hiện Nếu câu nói "chu kỳ đã chết" nghe có vẻ quen thuộc, thì đó là vì chúng ta đã trải qua nó trước đây. Trong thị trường tăng giá 2020-2021, ngành công nghiệp tiền điện tử đã cùng nhau ủng hộ cái gọi là lập luận "Siêu chu kỳ" - nghĩa là, Bitcoin và các loại tiền điện tử hàng đầu khác nhau đã trưởng thành và thoát khỏi các đặc điểm "tăng vọt" của chúng và chúng ta sẽ "chỉ tăng và giảm" (chỉ tăng). Những tiến bộ của giao thức trong công nghệ blockchain, cũng như tính thanh khoản chưa từng có đã bùng nổ trong các lĩnh vực như NFT, GameFi và DeFi, dường như chứng minh rằng "lần này đã khác". Lập luận này có vẻ hợp lý vào thời điểm đó. Tesla đã thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình, Musk hét lên cho Dogecoin (DOGE) trên truyền hình trực tiếp và "bàn tay kim cương" là một danh hiệu đáng tự hào và các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang kiếm tiền. DeFi và NFT đang viết lại cách chơi tài chính trên chuỗi. Nhiều KOLs dự đoán rằng với rất nhiều người chơi mới và ứng dụng mới, Bitcoin và thậm chí cả các altcoin hàng đầu sẽ không còn phải chịu sự sụt giảm mạnh của mức 70% trong quá khứ. Nhưng "siêu chu kỳ" cuối cùng không bền vững do quá nóng của chính nó. Những gì tiếp theo là một lời nhắc nhở nghiệt ngã tiết lộ sự xâm nhập sâu xa của các chu kỳ tiền điện tử: vòng xoáy tử thần LUNA / UST, thanh lý Three Arrows Capital và sự phá sản của FTX, xóa hàng trăm tỷ vốn hóa thị trường, thậm chí khiến Bitcoin giảm mạnh gần 80% so với mức cao nhất. Hôm nay, một sự lạc quan tinh tế hơn cùng loại đã trở lại; Với ETF giao ngay, dòng tiền vào tổ chức và thanh khoản sâu hơn, thị trường dường như cuối cùng đã rời khỏi nhịp điệu "bùng nổ-phá sản". Nhưng lịch sử hiếm khi thoát ra dễ dàng như vậy. Sự tự tin đó vào đỉnh cao của năm 2021 đang vang vọng một lần nữa. Tại sao chu kỳ vẫn tồn tại - logic cấu trúc của tiền điện tử Ngay cả với dòng vốn ETF và cơ sở hạ tầng của Phố Wall, tiền điện tử vẫn là một ngành công nghiệp có tính chu kỳ sâu sắc theo thiết kế. Cơ chế mở rộng của tiền điện tử khiến nó không thể tránh khỏi. Khi tâm lý thị trường chuyển sang tăng giá, các đồng tiền mới (đĩa chó địa phương) xuất hiện chỉ sau một đêm, với các bên dự án dễ dàng huy động hàng triệu đô la và thanh khoản đổ vào các hợp đồng vĩnh viễn và đòn bẩy. Sự bùng nổ của phát hành và đòn bẩy này đã đẩy giá lên - cho đến khi chúng không thể được đẩy lên. Khối lượng giao dịch của các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử chiếm ưu thế tuyệt đối, có nghĩa là hành động giá không chỉ phụ thuộc vào nhu cầu thực mà còn bởi cơ chế thanh lý. Đòn bẩy cao làm cho việc kéo chảo có vẻ dễ dàng, trong khi một vụ va chạm là thảm họa. Tính phản xạ của ngành - nghĩa là câu chuyện thúc đẩy giá và giá phản hồi câu chuyện - đảm bảo rằng thị trường bị quá tải. Cuối cùng, nguồn cung token mới (được mở khóa/thêm vào), sự pha loãng của sự chú ý và sự mệt mỏi của đòn bẩy quá mức làm xói mòn động lực. Khi "lần tiếp quản cuối cùng" biến mất, các đặc điểm cấu trúc đã xây dựng cuộc biểu tình bắt đầu đảo ngược. Vòng phản hồi tích hợp này đảm bảo rằng tiền điện tử không thể thoát khỏi chu kỳ - chúng là hiện thân của các chu kỳ. Bitcoin ngày nay - các tài sản chính thống hoạt động kém hiệu quả và sự rạn nứt tiềm ẩn Chúng tôi tin rằng chu kỳ này vẫn đang phát huy tác dụng kỳ diệu của nó và có một "bàn tay vô hình" đằng sau hành động giá vì những lý do sau: Bất chấp những tin tức tích cực như ETF giao ngay được phê duyệt vào năm 2025, dòng tiền vào tổ chức và giá vàng và cổ phiếu cao kỷ lục, Bitcoin đã hoạt động kém hơn hầu hết các tài sản chính khác. Lời giải thích hợp lý duy nhất dường như là chu kỳ 4 năm của Bitcoin. ● Chứng khoán ở Mỹ, Trung Quốc, Hàn Quốc và Nhật Bản tăng khoảng 20-30% từ đầu năm đến nay (YTD), được thúc đẩy bởi những lo ngại về thanh khoản và lạm phát toàn cầu giảm bớt. ● Vàng đã đạt mức cao kỷ lục, tăng 50% từ đầu năm đến nay, củng cố vị thế trú ẩn an toàn của nó. ● Ngược lại, Bitcoin chỉ tăng khoảng 9% từ đầu năm đến nay và vẫn chưa phá vỡ mức cao trước đó vào năm 2021. Nếu chu kỳ thực sự kết thúc, Bitcoin lẽ ra phải dẫn đầu môi trường "chấp nhận rủi ro" này, chứ không phải tụt hậu về hiệu suất. Điểm yếu tương đối của nó có nghĩa là chúng ta đang tiến gần đến giai đoạn cuối cùng của chu kỳ - làm mát và phục hồi. Bằng chứng nữa là hệ sinh thái tiền điện tử một lần nữa cho thấy những "vết nứt" bên trong, báo hiệu một đợt thoái lui sâu chỉ có trong thị trường tiền điện tử. Vào ngày 10-11 tháng 10 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử, xóa gần 19 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy trong vòng 24 giờ. Các nhà tạo lập thị trường và Prop Desk đã buộc phải giải phóng các vị thế của họ, gây ra một vụ sụp đổ chớp nhoáng toàn diện đối với các altcoin. Vài tuần sau, Stream Finance, một giao thức DeFi với TVL (tổng số tiền bị khóa) là hàng trăm triệu, tiết lộ khoản lỗ 93 triệu đô la, đóng băng việc rút tiền và stablecoin xUSD của nó đã giảm hơn 70%. Đây không phải là những cú sốc vĩ mô. Chúng là những vết nứt tự nhiên của tiền điện tử xuất hiện khi đòn bẩy, sự tự mãn và mệt mỏi theo chu kỳ hội tụ - giống như các chu kỳ trước đây. Chu kỳ sẽ tiếp tục - một quan điểm không được ưa chuộng Chúng tôi khuyên các nhà giao dịch nên xem xét một quan điểm khác: điều gì sẽ xảy ra nếu chu kỳ tiền điện tử đã được thiết lập vẫn được duy trì? Mỗi lần giảm một nửa vẫn quan trọng. Mọi thị trường tăng giá vẫn có xu hướng quá mức. Mỗi lần lao xuống vẫn cung cấp một thiết lập lại (rửa). Hiệu suất gần đây của Bitcoin và sự xuất hiện trở lại của các vết nứt cấu trúc có thể không phải là bất thường - chúng có thể chỉ xác nhận rằng nhịp điệu cơ bản vẫn còn nguyên vẹn. Cho dù đợt bùng nổ tiếp theo là trong sáu tháng hay một năm, logic nội bộ tương tự vẫn có thể hướng dẫn nó. Và khi thị trường nhấn mạnh một lần nữa rằng "lần này đã khác", chu kỳ lịch sử có thể cung cấp một phản biện mạnh mẽ, một cách lặng lẽ và có thể dự đoán được.   Đề xuất đọc: 1 tỷ USD stablecoin bốc hơi, sự thật đằng sau sự bùng nổ của DeFi? Đánh giá sự kiện MMT Short Squeeze: Một trò chơi kiếm tiền được thiết kế tốt Dưới vụ thu hoạch man rợ, ai đang mong chờ COAI tiếp theo?   Nhấp để tìm hiểu thêm về các cơ hội việc làm của ChainCatcher