比特幣為什麼有價值？探討加密貨幣的內在價值
自 2008 年比特幣由中本聰撰寫的白皮書問世以來，該代幣已迅速發展成為一種全球現象，吸引了金融機構、政府和公眾的注意。
該資產的受歡迎程度迅速上升，加上其不斷增長的交易量和在金融市場上的廣泛使用，引發了一波好奇和懷疑的浪潮。這讓許多人問：為什麼比特幣有價值？那麼，我們要如何評估比特幣的內在價值呢？
經濟思維：了解經濟和金融市場的價值
在經濟學中，價值概念有著悠久而重要的歷史，可以追溯到遠古時代。縱觀這段歷史，人們普遍持有一個堅定的信念：價值源自於「看不見的手」。據推測，這種隱喻的力量引導市場互動，並透過考慮需求和供應之間的相互作用來決定商品的價值。
在現代金融界，價值的概念通常被理解為市場價值和內在價值。市場價值是指資產在公開市場上交易的價格。另一方面，內在價值代表買家和賣家估計的資產的潛在價值。不同的資產類別有不同的估價方法，例如：
股票：折現現金流量（DCF）模型總結了公司可以產生的未來現金流量的折現現值。
商品：分析和預測商品的需求和供應，以獲得其內在價值。
貨幣：購買力平價（PPP）和利率差異（IRD）模型根據購買力和利率等因素得出外匯貨幣的內在價值。
比特幣作為商品和貨幣的特徵
比特幣展現了商品和貨幣的雙重特徵，將自己定位為金融領域獨特的混合資產。
作為一種數位商品，比特幣與黃金或石油等更傳統的商品有相似之處。它的供應量有限，並且預先確定了可以開採的最大代幣數量。比特幣的稀缺性創造了一種價值感，可以被視為一種財富儲存手段。此外，比特幣的去中心化性質和能源密集型採礦過程有助於其類似商品的屬性。同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 2015 年將比特幣定義為商品。
同時，比特幣也展現出明顯的類貨幣特徵。它可以用作商品和服務的交換媒介，實現全球點對點（P2P）交易。與中介較少的傳統支付系統相比，比特幣交易是無國界的、快速的，並且可能更具成本效益。更重要的是，比特幣的去中心化性質為使用者提供了高度的財務自主權和隱私權。
考慮到上面討論的要點，探索比特幣的內在價值如何受到其作為商品和貨幣的雙重性質的影響非常重要。了解比特幣的需求和供應動態也很關鍵。
比特幣的效用和需求
價值儲存：比特幣通常被稱為「數位黃金」。它是去中心化的，在區塊鏈上運行，提供安全性和不變性。比特幣的供應量有限，上限為 2,100 萬枚，這會造成稀缺性，並可提供抵禦通貨膨脹的保護。此外，比特幣的可分割性允許進行小型或大型交易，使其可供廣泛的用戶使用。價值儲存的主張吸引了尋求黃金等傳統商品替代品的個人。
投資組合和機構採用的作用：比特幣已成為投資組合多元化的潛在資產類別。包括對沖基金、資產管理公司和企業在內的機構越來越認識到比特幣提供不相關回報並提高傳統投資組合風險調整回報的潛力。機構透過上市交易所產品（例如交易所交易基金（ETF）和 CME 等平台上的期貨合約）採用比特幣，進一步推動了比特幣作為資產類別的需求和可信度。機構參與者進入比特幣市場也有助於增加流動性並減少比特幣的價格波動。
加密貨幣和網路效應：比特幣作為加密貨幣的實用性允許無縫的全球 P2P 交易。透過使用密碼學和挖礦，交易被安全地記錄在去中心化的公共分類帳上，使用戶能夠控制自己的資金並逐漸建立對系統的信任。網路效應在增強比特幣效用方面發揮關鍵作用。隨著大公司開始採用比特幣作為支付方式，網路效應透過創建正回饋循環而產生。更多參與者加入網路會放大其效用，導致流動性增加和廣泛接受。這種正向循環加強了比特幣在許多人眼中作為一種穩健且實用的加密貨幣的地位。
作為一個不太穩定的經濟體的法定貨幣：在法定貨幣不穩定的經濟體中， 比特幣作為潛在的儲備貨幣或法定貨幣而受到關注。與與特定政府或中央銀行掛鉤的傳統貨幣不同，比特幣提供了多元化且穩定的價值儲存手段，有助於減輕經濟波動的影響。值得注意的是，薩爾瓦多於 2021 年成為第一個採用比特幣作為法定貨幣的國家，旨在促進其無銀行帳戶人口的金融包容性和穩定性。在這些情況下對比特幣的需求源於對可靠且全球可訪問的金融資產的渴望。
比特幣的供應有限且固定
比特幣的創造者中本聰設計了一種對供應量實施硬性限制的加密貨幣，以隨著時間的推移增加其稀缺性。這項獨特功能使比特幣與眾不同，因為其供應量僅限於 2,100 萬枚——這是一個編碼到網路代碼中且永遠無法更改的固定上限。這將比特幣與黃金等商品區分開來，後者的確切未開採量仍不確定。比特幣的有限供應減少了不確定性，並將其定位為稀缺商品，從而為該資產帶來了獨特的優勢。
比特幣挖礦是驗證比特幣區塊鏈上的交易並創建新比特幣的過程。礦工使用強大的計算機來解決複雜的數學問題。當他們成功找到解決方案時，他們會獲得比特幣獎勵。這個挖礦過程在保護比特幣網路的安全性和完整性方面發揮著至關重要的作用。
開採比特幣是資源密集的，需要大量的運算能力並消耗大量的電力。隨著礦工數量的增加，挖礦變得越來越具有挑戰性。挖礦的獎勵也會隨著時間的推移而減少，這通常被稱為比特幣減半。因此，比特幣礦工必須就其挖礦工作和資源的分配做出經濟決策。他們的集體決定決定了新比特幣投入流通的速度。
不同類型的比特幣估值模型
與傳統資產類別類似，有許多方法可以估算數位資產的內在價值。這對於比特幣來說沒有什麼不同。以下是一些常見的代幣估值模型。每個方法都採取略有不同的方法，重點關注比特幣作為資產的不同獨特方面。
總可尋址市場（TAM）模型：該模型透過考慮比特幣的用例和它可以捕獲的交易總價值來估計比特幣的潛在市場規模。該模型強調比特幣的貨幣屬性。
庫存流量模型：此模型將比特幣與黃金等貴金屬進行比較，並根據其稀缺性計算其價值。它衡量生產力（庫存）與現有供應（流量）的關係，並表明較高的庫存與流量比率對應於較高的值。
梅特卡夫定律：該定律根據網路效應的成長對比特幣進行估值。它假設網路的價值隨著每增加一個使用者而呈指數級增長。透過分析歷史價格和用戶成長數據，分析師可以預測隨著網路增加更多參與者，價格將如何反應。
生產成本模型：該模型根據生產成本對比特幣進行估值，其中包括開採新硬幣所需的計算工作和電力。這個想法是生產成本設定了比特幣價格的下限。
比特幣估值的未來如何？
比特幣作為一種相對較新的資產，已獲得個人、機構和一些政府的認可。透過受監管的交易所和上市金融工具的可用性，比特幣的可及性越來越高，這有助於增強這種加密貨幣的價格發現和估值機制。比特幣的有限供應和去中心化性質植根於其區塊鏈技術，確立了其持久的價值。
隨著資產類別的成熟，許多人預計會出現更複雜、更透明的價格發現機制和估值模型，最終改善比特幣的流動性和金融領域的採用。
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加密貨幣小教室：比特幣（BTC）| 3 分鐘認識比特幣的歷史: https://www.okx.com/zh-hant/learn/btc-3
延伸閱讀：
兩岸開戰，比特幣就是最好保險？《比特幣白皮書》點出台灣擁抱數位黃金的四大理由：https://web3plus.bnext.com.tw/article/2361
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